再生塑料：中美关税升级对行业基本面产生长远间接影响

  本次中美关税升级对于再生塑料行业无明显直接影响，因其终端制品出口较多，电子电器、汽车、纺织、包装等领域受的影响较大，进而向上传导到再生塑料行业。短期主要会导致再生塑料行业需求端减弱、成本上升及替代品价格降低，具体品目影响程度不一，长久来看或促进行业加快转型升级。

  北京时间4月3日，美国总统特朗普宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对中国实施34%的对等关税，对等关税将于4月9日生效。针对美国关税政策，中方随后宣布相应关税反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。电子科技类产品、机械设备、消费品、塑料、纺织服装等常规商品行业，都需按照“10%基准关税+额外加征一定的关税”的规则来征收关税。再生塑料本身进出口体量较小，对行业自身影响不大，但其终端制品出口较多，如电子电器、汽车、纺织、包装等领域将受较大影响，进而传导到再生塑料行业。

  本次互加关税，对再生塑料行业自身直接影响不大，主要通过间接影响传导到行业本身。自中美宣布互加关税以来，卓创资讯301299）就该事件对再生塑料行业影响情况做调研，其中91.67%的企业表示对自身行业无直接影响，主要是通过终端制品出口受阻后传导至国内供需及成本端。主要源于自禁废以来国内已无废塑料进口货源，出口体量较少，单产品多数在1万吨/年左右。另外，目前国内无再生颗粒税则号，其与新料共用税则号，再生料占比有限。从业者表示2020年以来进出口颗粒体量减少，故关税政策对颗粒端直接影响较小。调研中多数企业表示，再生塑料大多数都用在电子电器、汽车、纺织、包装等领域，高额的关税将影响制品的出口，某些特定的程度削弱国内需求，需求转弱后再生企业生产趋于谨慎，进而影响供应端。同时，需求端转弱同步影响到上游端毛料供应。调研中6.25%的企业表示关注对自己有直接影响，主要因为该部分企业从事再生塑料进出口业务，关税调整将直接影响交易量。其中2.08%的企业表示对自己无影响，主要源于该部分企业经营的再生料基本国内流通，与进出口关联度有限。

  再生PE：关税2.0对再生PE暂无直接影响，因为再生厂家加工的颗粒多数在国内消化且从美国进口较少。然而，跟着时间传导，产业链下游和上游或受到较大冲击。由于美国对中国塑料制品加征一定的关税，税率高达54%,下游制品厂家产品竞争力削弱，出口量减少，因此对上游原料再生PE需求减弱。此外，由于出口订单减少，部分工厂出口转内销，国内竞争加剧，工厂开工率或下滑，由此产生的废塑料减少。再生厂家生产运行面临的境况或演变为上游毛料货源紧张，下游需求偏淡，再生厂家生产积极性或降低，行业洗牌加剧。PCR颗粒方面由于环保属性或短期内受关税政策影响不大，持续维持溢价交易的态势。

  再生PP:关税对再生PP主要形成间接影响。目前国内再生PP进出口体量较小，因国内无相关税则号，卓创资讯调研企业反馈，自2020年以来由于价格偏高、距离远等因素影响，中美再生PP贸易量呈现减少趋势。再生PP大多数都用在电子电器、汽车、文体用品、包装等行业，国内常规塑料消费品行业出口较多，且美国是中国汽车零部件、白色家电的主要出口市场，其中汽车零部件(HS4为8708)对美出口占比达19.75%。除此之外，再生PP还用于编织袋、打包带等领域，相关这类的产品多以包装形式出口至美国，对该领域亦有一定影响。综合看来，美国对中国加征一定的关税削弱了制品及终端产品在美国的竞争力，使得企业面临需求订单流失和利润率下降风险，短期需求下滑对再生料产生连锁反应。

  再生PET：关税以直接、间接的方式对再生PET行业产生较大的影响。从3月初的基础关税10%提升至20%，到4月2日的34%对等关税，叠加之前已经执行的税率，目前纺织服装行业税率已达到60%-80%，直接引发出口订单骤减，虽然出口订单中再生原料产品占比有限，但国内市场将会某些特定的程度受到新料的挤压，目前新旧料价差已从1200元/吨缩窄至900元/吨(安全边际≥1500元/吨)，从成本到情绪，均对再生市场形成明显压制，另外再生PET行业自身基本面目前也是属于供大于求的势态，所以“压价控量”成为现在市场的主旋律。后期来看，如果对等关税延期/取消或者削减，利空情绪可能会出现一定修复，价格短期会僵持小幅回涨，具体涨幅要看缓解程度和内需恢复速度，如果谈判不顺，还会增加东南亚转出口贸易部分的风险，市场行情报价降继续下探。总之本轮下跌是“政策超调+需求真空+成本支撑减弱”的三重打击，短期价格能否止跌取决于接下来中美关税谈判进展。中长期看，行业将加速“内需转型+高端升级”，具备食品级技术或海外产能布局的企业有望率先突围。

  再生ABS/PS：关税2.0对其直接影响有限，更多的是对其下游制品端产生一定影响，进而影响再生ABS/PS的需求。中国有部分家电、小家电、少量汽车出口到美国。而随着美国对中国塑料制品加征一定的关税后，税率高达54%，制品出口成本增加，竞争力减弱，导致出口订单减少，某些特定的程度上影响对原料的采购，再生ABS/PS的需求减弱。后期出口到美国的下游制品企业或将部分需求转向国内市场，国内竞争将加剧。

  再生PA/PC：关税2.0对再生PA/再生PC的直接影响有限,中国虽属于再生PA/PC的主要生产国，但其进出口数量占比较小，关税2.0政策的实施对于国内市场的直接影响一般，但会通过别的方面进而对国内市场产生一定的影响。一方面，关税的提高导致高端再生料的进口成本上升，某些依赖进口高端料的企业例如汽车、电子厂商等的成本压力将随之提升，这一些企业可能会采取转向国内供应商或东南亚地区采购的方式减少成本支出，从而推动国内高端再生料产能的扩张。另一方面，美国是再生塑料的主要出口市场之一，关税政策的升级进一步加大了贸易壁垒，出口成本上升导致中低端产品利润空间被压缩，这一些企业或转而开拓国内市场，进而导致国内竞争加剧，高端产品则可能迎来新的市场机遇，促使国内企业加快技术升级，以应对市场的变化。除此之外，产业体系调整加速，部分有实力企业或扩大化学法再生PA/PC产能来替代进口高端料以抢占市场，区域化生产模式也因此增强，再生PA企业向汽车产业聚集区靠拢，再生PC厂商则邻近电子制造中心布局，进而降低物流成本。整体看来，关税2.0短期内将限制低端产品的出口，但长久来看，将推动产业升级，引导行业向高技术上的含金量、高认证标准方向发展，具备技术和绿色认证优势的企业将赢得更大的市场机遇。

  总之，中国是全球再生塑料主产国和主销国，关税2.0对再生塑料多为间接影响，影响力弱于新料，但仍然对再生市场产生一定影响。目前关税政策主要从三个方面对再生塑料产生影响：一、需求端减弱，由于美国对中国普通塑料制品征收高达54%的关税，导致中国塑料制品厂家出口订单减少；二、成本上升，由于订单减少，工厂开工率降低，因此工厂产生的废塑料供应量也在减少，导致打包站回收废塑料成本居高不下，毛料维持货紧价高态势；三、替代品价格降低，由于需求减弱，新料价格下降带来的压力较大，带动新旧料价差收窄，压制再生料价格。

  短期内来看，再生塑料不同品种受关税政策影响程度不一，其中再生PET影响程度相对较重，价格会出现持续下滑态势，其他再生塑料受影响不大，价格主要受供需基本面影响，出现僵持盘整态势。长久来看，若中美谈判不顺利，关税2.0或通过影响需求端，对再生塑料产业链产生一定的影响，或由于供需矛盾加深导致行业洗牌，转变发展方式与经济转型加速。